国内“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国多项重(zhòng)要(yào)经济数(shù)据出(chū)炉后，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将继续(xù)加(jiā)息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维(wéi)持该银行(xíng)运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美(měi)媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和银行(xíng)公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题(tí)。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪一(yī)击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员已经确(què)定了硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)存在(zài)导致(zhì)其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储(chǔ)忽视了(le)范围更广(guǎng)的(de)问题(tí)，比如该行(xíng)多年来一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审查，适用于(yú)资产超(chāo)过(guò)千(qiān)亿美元银行的(de)一系列规定，包括压铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢力测(cè)试(shì)和流(liú)动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督(dū)和监管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性(xìng)风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售证(zhèng)券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的资本要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和(hé)风险(xiǎn)管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本(běn)分担的(de)基(jī)础上提供(gōng)给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地(dì)区的应急(jí)和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加(jiā)利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚(yà)和(hé)斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等(děng)国撤(chè)回针对乌(wū)农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道出(chū)口(kǒu)到其他(tā)国(guó)家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此次公布的(de)数据(jù)再(zài)度印证了(le)美国通(tōng)胀的居高不下(xià)，这加大了美(měi)联(lián)储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公(gōng)布的(de)一季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师张晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述(shù)数(shù)据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的(de)尾部效应持续(xù)存在(zài)，金(jīn)融不(bù)稳定(dìng)叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了(le)美(měi)联储货币政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的(de)预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个(gè)人消费(fèi)支出在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)认(rèn)为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危机(jī)的爆(bào)发以及一季度(dù)经(jīng)济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加(jiā)，但是(shì)一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选择时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏(zòu)，但在(zài)记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来(lái)加息(xī)的(de)态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目(mù)前市(shì)场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在(zài)于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以(yǐ)及银行业(yè)危(wēi)机(jī)引发的信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于商品市(shì)场(chǎng)还(hái)是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美(měi)联储会议需要(yào)关注(zhù)三(sān)个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会(huì)透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美联(lián)储对(duì)于目前金融以及(jí)经(jīng)济风险的判断，到(dào)底(dǐ)是(shì)短期(qī)风险还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的货(huò)币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调(diào)，美债利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度(dù)上升，美(měi)元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波(bō)动，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需要重(zhòng)点关(guān)注美联(lián)储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在(zài)记(jì)者会上对未来政策路(lù)径的(de)展望。“尤其(qí)是如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌(diē)的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美(mě铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢i)联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球(qiú)“去(qù)美(měi)元(yuán)化”方(fāng)兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强化(huà)黄(huáng)金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空(kōng)因素(sù)主要是(shì)，市场和(hé)美(měi)联储对于后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市(shì)场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈(yù)值(zhí)区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复(fù)，进(jìn)而引发美(měi)联(lián)储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的修正走势(shì)，美(měi)联(lián)储还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一(yī)步(bù)”的决(jué)策(cè)思(sī)路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济(jì)是(shì)否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定的是美(měi)债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵(guì)金属(shǔ)获得了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国经济(jì)下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预测，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力(lì)的回落(luò)压(yā)力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易主线将(jiāng)回归(guī)通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息(xī)预期的修正或(huò)将带来金银(yín)价格的(de)进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储(chǔ)5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预计美(měi)联储会议结(jié)果或(huò)将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等(děng)重要事件，加之(zhī)银行业危机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要(yào)防(fáng)止过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联储会(huì)议这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他(tā)表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确(què)的(de)方向性行(xíng)情，可根据美(měi)联储议(yì)息(xī)会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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